不过考虑到明年供给可能仍有增量

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Rina7RS
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不过考虑到明年供给可能仍有增量

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炼焦煤:今年以来山西煤炭产量下滑对国内炼焦煤供给形成较大扰动,但进口煤尤其蒙煤的大幅增长缓解了国内供给偏紧局面。随着5月以来山西恢复性增产,叠加下游需求偏弱,炼焦煤价格面临的压力增加,港口主焦煤价格触及1,700元/吨,回归新冠疫情之前的常态水平。往前看,考虑到地产政策有望更加宽松、财政政策力度有望加强,我们认为炼焦煤需求偏弱情况或有缓解,助力煤价企稳,,煤价中枢或也将较今年下滑。

图表4:主要煤炭品种价格季度表现



注:4Q24截至2024年11月22日

资料来源:煤炭资源网,IHS McCloskey,中金公司研究部

煤企盈利预期企稳,健康的资产负债表支撑企业分红派息

煤企盈利跌幅收窄,盈利预期向好。由于煤价中枢下移、以及部分 伊朗赌博数据 地区减产等因素影响,1-3Q24煤炭开采与洗选行业营业利润同比-21%至4,737亿元,我们统计样本上市公司层面归母净利润同比-22%至1,170亿元。不过随着煤价跌幅收窄,行业盈利逐步企稳,3Q24上市公司归母净利润389亿元,同比/环比-9.3%/+3.9%,单季度盈利仍高于2021年之前年份同期水平。

煤企现金流相对充裕,债务保持健康。煤企现金流虽由2022年历史高位回落,但整体仍处偏高水平,1-3Q24样本煤炭上市公司合计经营现金净流入同比-4.5%至2,184亿元,完全覆盖投资和利息支出仍有余。在此背景下,行业债务整体保持相对低位,截至3Q24样本煤炭上市公司的整体有息负债率约30%,净负债率约-3%,剔除中国神华后的净负债率也仅为7%。
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